金融市場デイリー・ダッシュボード

暗号資産：ビットコインはニューヨーク時間16時に78,866ドルとなり、8月28日の77,591ドルから1.64%反発した。ただし、8月24日比では0.17%高にとどまり、8万ドルを回復するほどの追随買いはまだ見えない。現物ETFは8月28日に2.019億ドルの純流出へ転じ、Farsideの8月31日分は16時時点で17.3百万ドルの部分集計であるため、日中の数字を確定フローとして読まない必要がある。取引所への外部流入は8月31日16時までの24時間で9,093 BTCと、前日の3,669 BTCから増えた。ただし外部流出も8,642 BTCあり、差し引き純流入は約451 BTCにとどまる。ラベル済み取引所アドレスを使った推計でもあるため、9,093 BTC全体を即時の売却待機資金とはみなせない。Fear & Greedは74で高水準を保ち、Redditベースの注目度指数も92投稿、0.60と前日の0.47から27.8%上昇した。一方で、基準値1.00の約6割にすぎず、価格反発と話題量はともに持ち直したものの、個人投資家の熱狂が戻ったとは言いにくい。CMEの8月31日速報では、期近9月限の建玉は17,985枚、出来高は8,107枚だった。8月26日に表示していた建玉22,888枚、出来高19,292枚から減少したが、8月28日の8月限満期をまたぐ比較には限月ロールの影響が含まれるため、単純なポジション解消とは断定できない。それでも、反発局面で先物の取引参加が急拡大した形ではなく、価格、心理、オンチェーン需給の改善に対してレバレッジの追随は限定的だった。ETF確定値はなお待つ必要があり、今回の反発の質はなお確認段階にある。短期の支持は7万7,000ドル近辺、上値は8万ドルが引き続き意識される。

株式：米株は月末に軟調で、S&P 500は0.3%、Dowは0.7%、Nasdaqは0.1%下落した。Nasdaq総合は26,370.89、SOXは0.57%高と半導体には相対的な底堅さもあり、全面的なリスク回避ではない。S&P 500ではエネルギーを除くほぼ全セクターが下げており、主要指数の下落率以上に市場の広がりは弱かった。一方、SOXの上昇はAI・半導体への選別姿勢が残っていることを示す。MSTRは132.94ドルと4.42%上昇した。Strategyが4,603 BTCを取得して保有量を845,050 BTCへ増やした材料が、現物BTCより株価の反応を大きくした。とはいえ、株式発行による資金調達とmNAVの変化は同時に見るべきで、企業のBTC購入だけを現物需給の一方向の強材料と決めつけるのは早い。

コモディティ：地政学的緊張を受けBrent原油は90ドル台へ上昇した一方、金先物は4,494.9ドルと前日比0.77%下落した。安全資産需要が全くないというより、原油高が再びインフレを押し上げ得る局面では、ドルや金利の上昇が金を抑える経路が働きやすい。原油と金の逆行は、地政学そのものより、それがインフレと金利へ波及する経路が強く意識されたことを示す。BTCもこの短期局面では「地政学リスクのヘッジ」より、金利とドルの変化を通じた流動性資産として反応している。

為替・債券：DXYは99.42へ0.24%低下したが、10年債利回りは4.75%へ上昇し、2年債は4.34%で横ばいだった。長期ゾーン主導の上昇は、政策金利の即時見通しより原油・財政・期間プレミアムを含むインフレ不確実性を意識した動きと読める。10年−2年の利回り差は約41bpへ拡大し、短期の政策期待より長期のインフレ不確実性への上乗せが目立った。ドル安と金利上昇が併存したため、ドルだけを金融環境の代理にせず、実質金利と原油の方向を合わせて見る必要がある。

次の焦点：9月1日のISM製造業とJOLTS、2日のADP、4日の雇用統計が連続する。シカゴPMIの急低下がISMでも確認され、金利が低下するなら、月末のリスク資産調整は一部巻き戻され得る。反対に原油高のまま雇用が強ければ、長期金利の上昇が再加速する可能性がある。弱いデータでも原油高を理由に長期金利が下がらない場合は、景気減速とインフレ懸念の併存が意識され、資産間の相関が不安定になりやすい。BTCでは8万ドルへの再接近時にETFの確定フローが改善するか、限月ロール後に低下したCMEの9月限建玉が再び積み上がるかに加え、取引所への外部流入増加が純流入の拡大を伴うかを確認したい。株式ではSOXの相対強さが市場全体へ広がるかが焦点となる。